人类高质量爆雷：恒大，你忍一下

知道大家都要挨刀，所以提前躺在担架上方便抢救。

01

最强暴雷王

2021年的楼市，堪称全行业里最没有“泡沫”的。

三道红线、集中拿地、限购调控、房贷限额，随便拿出一条都是把房企往死里打。

从我知道恒大那会儿开始，一直有听说他们资金要断的流言，这么多年过去也没看到暴雷。

结果这回，恒大作为房企中绝对的龙头，终究扛不住了，率先爆出了今年地产最大的雷。

8月31日，中国恒大半年报发布：

2021年上半年，公司实现收入2226.9亿元，同比下降16.5%；毛利为288.4亿元，同比下降56.7%；净利润105亿元，同比下降29%。

恒大地产集团、恒大童世界集团的房地产业务录得亏损约41亿元，新能源汽车业务亏损约49亿元。

恒大一直是高负债运行，虽然负债多，资金流紧张成了家常便饭，但销售额、营收、利润，却一年比一年多。

这回恒大的业绩来了个大跳水，毛利直接腰斩。

恒大去年销售7300亿，拿地花了880亿。今年前4个月销售2800亿，拿地只有25亿。

事情的严重性不言而喻。

想到爱马仕大哥之前的一本书：苦难是我最珍贵的财富。

想必如今的老大哥，已是人生中最富有的时刻。

9月1日，恒大集团举行“保交楼”军令状签署大会。集团8位副总裁率八大保交楼专项工作组以及各省公司董事长率班子成员、项目总，郑重签署了“保交楼”军令状。

信誓旦旦的“签署大会”背后，是随时可能破产，无法交房的境况。

危机重重之下，有关恒大财富的各种负面信息，也开始广为流传，各地陆续发生投资者维权事件，连恒大财富的员工也不淡定了。

迫于压力，许家印参加恒大财富专题会，以安抚人心。

称目前恒大遇到了前所未有的困难，但恒大的基本面没有改变。接下来恒大各级领导干部要带领全体员工，全力复工复产，全力保交楼，全力做好销售，恢复正常经营，这也是恒大财富产品兑付的最大保证。

“我可以一无所有，但恒大财富的投资者不能一无所有。”

9月13日，恒大集团网站发布了一则紧急声明，否认了恒大破产重组的传言。

不过，声明中也承认了恒大集团最近确实遇到了前所未有的困难。

翻译过来：没破产，但没钱了。

虱多不痒，债多不愁。恒大的债可能已经多到他们自己都不知道还有多少钱要还的情况。

根据坊间传闻的不完全统计，恒大的负债应该是在1.9万亿左右。

欠上游材料供应商的，欠建筑方的，欠投资人的，从目前声势浩大的“讨债”队伍来看，可能还不止这个数。

然而，在讨债这方面，广大韭菜们还是太单纯，太天真，银行才是跑得比记者还快。

7月19日，一则民事裁定书传出：广发银行股份有限公司宜兴支行申请冻结恒大地产银行存款13201万元或查封、扣押其他等值的财产。

尽管恒大集团赶紧发布公告，说这1.32亿贷款都还没到期呢？诉讼保全可太不厚道了。

可这也难以抵挡资本市场不安情绪蔓延。

02

很多人并不无辜

恒大出事后，网上各类消息铺天盖地，一会儿又是高管提前兑付，又是什么老板娘早跑了等等消息不绝入耳。

实在想问一句，当韭菜的人早干嘛去了？

暴雷事件中，的确牵涉了非常多无辜的人，但也有一部分人并不值得可怜。

恒大出问题所暴露出的征兆，不是一天两天了。

先从三个月前说起。

6月29日，合作十余年的上游供应商三棵树涂料公司发布了一则公告，称中国恒大逾期票据金额5137.06万。公告一出，恒大赶紧回应称兑付了。这成了有名的“公告催款”事件。

6月以来，恒大下游供应商的商业承兑汇票出现逾期，并有几张逾期未付的商票截图流传于网络，事件涉及恒大旗下宁波、南阳、阳江等多个城市的项目公司，金额少则数万元，多则百万、千万元，个别商票贴息甚至超过30%。也就是说，商票如果卖出，100万只能卖到70万左右。

也就在6月，国际三大评级机构中的惠誉和穆迪都陆续下调了恒大评级。

对市场再不敏感的人，看到消息也能看出点端倪吧，过去三个月都不闹，硬是挨到9月，裤裆里兜不住屎了，才反应过来要维权。

再有一个，是恒大的商票。

商票，普通大白话就是“空头支票”，也可以说是合法“欠条”。恒大商票余额2053亿元，就是指恒大以自己名义签发的商票，即打得“欠条”支付各种供应商的款项，这远远高于其他房企的商票余额。

据公开资料显示，恒大是国内商业承兑汇票签发量最高的公司，规模占全国的十分之一。

一个公司发这么多债，单纯是资金周转吗？

房地产行业毛利率现在大约能做到25%左右，前几年光景好的时候也不过40%。

再看恒大发的债券利率高的吓人，17%-30%左右。

真以为房地产是什么暴利行业吗？给你商票的利率比他们的毛利还高，摆明了是不还了。

但就是有人愿意抱着侥幸的心理，贪图高利率。

你想要别人的利息，别人想要你的本金。

再说，一个公司发利率如此高的债，难道不是预示着公司经营出现极大的问题了吗？为什么就不重视呢？

另外，在去年恒大全国各地七折卖房的消息，铺天盖地，刷爆了朋友圈和微信群。

去年楼市那么火爆，地产商巴不得涨价，恒大突然跳出来，七折卖房，并且要求必须全款，这合乎常理吗？

事出反常必有妖，一个企业“反常”的事多了，说明变天也就快了！

但就是有人觉着7折买房香啊，多便宜啊，全然不顾烂尾的风险，就算最后有人接盘，当初许诺的那些配套也将大打折扣。

其实有时候，害人的未必全是奸商，也有人的贪念在作祟。

在打折促销的战略下，恒大38天销售额超1400亿，不断向外界释放其资金流的稳健性和回款能力。

要知道，当一个商人拼命跑出来秀肌肉，打保票的时候，恰恰说明他内里虚弱的底子。

但因为这些事引起警觉的又有多少？

所以，在标题说了，恒大这次暴雷是“人类高质量暴雷”，能让一家房地产企业欠下近两万亿的债务，需要郑爽从周朝全年无休干上2600多年才能还完的债。

这不是应该好好反思一下更深的问题吗？

03

谁来救赎恒大？

那么恒大是怎么欠下这么多债？

前几年，想蹭上造车新势力的行情，砸了天量的资金进去，结果造车又不太行。造了好几年，工厂收了一个，到底也没有开工，凑合凑合，有人来视察，装装样子。

主营业务地产，恒大加杠杆又加得比谁都猛。

中国房地产的本质是期货，不是现货，给了恒大非常大的操作空间。

开发商自己可以搞无本生意。房企通过预售房屋获得资金，又可以继续拿地，继续融资，继续整这样一套游戏。而且销售中后期，项目会有大量的现金流可以挪用，留给工程施工的钱很少。

为了占用资金，开发商都有意拉长施工期（施工速度越慢，工程款支付就越慢），也是近几年人们买房后要等几年才能入住的原因。例如，你是做景观的，我可以拖你一年结款；你是做水泥的，水泥原材料虽然涨价，但是我也可以拖；做钢材的涨价，也可以拖款项，拖到你没脾气。

有的时候销售还不是自己雇员，是外包第三方。

这也是最厉害的一点，全都不是自己的，都是轻资产的运作；跟人们的普遍观念不一样，大家都以为房企属于重资产，其实不然，在中国硬是把房地产行业玩成了轻资产。

这一套链条里最关键的是房地产企业必须不断融资，资金流一刻都不能断，只要资金转起来了，整个局面就盘活了。

恒大作为最大的房企，一直在融资，甚至高成本融资，搞得债务越堆越大。

恒大前些年都是高分红，大股东合规套现。

2011年到2020年期间，集团上市部分分红总金额672亿元。截止2021年6月，爱马仕大哥家族持有恒大总股本的76.7%，也就是说其中516亿分给了他们一家。

于此种种，恒大现在最大的问题是没钱，还不起债，到处漏风。

事情既然已经发生，再说那些悔不当初的话，皆是白搭。

好好想想怎么擦屁股才是正经。

理清了恒大的情况，解决办法说起来其实不难，借钱给恒大，或者找接盘侠来接盘。

问题不在怎么救，而在于到底救不救？

救，怎么救？将近2万亿负债，每个月仅到期利息就以百亿计，谁有那么多钱救？

由国家出面找人接盘？像恒大这么大的盘子，谁能当得起这个“接盘侠”？

所谓：法不轻传，道不贱卖，师不顺路，医不叩门。千金不传无义子，万财不渡忘恩人。宁可街前饥饿死，不将道法作人情！

救了恒大等于开了个不好的头，以后恒二、恒三、恒四，一个接一个冒出来，该怎么办？

对于玩高杠杆的企业，在去杠杆的周期里，困难总是比办法多。

可恒大真垮了，可祸害不到爱马仕大哥的头上，高管们也早早套了现，苦的是数以百万级的韭菜们、业主们。

冲着社会稳定，单单一条也足以构成官方拉恒大一把的理由。

再说，现在房企还没到因为债务问题集中暴雷的时候，也有富余的资源去救一救。

保不齐人家就是看准了会哭的孩子有奶吃。

要知道，恒大历来以政治嗅觉灵敏、反应最快著称，无论是三四线下沉，还是扩规模，还是高周转，恒大总能最早把握时代和行业的节奏，让自己公司在宏观局势里占利最多。

本次恒大的所谓暴雷，最危险的也许不是恒大。

就像发生疫情的时候，救护车、呼吸机和急救室的数量都是有限的，先躺下被送进医院的患者反而能获得最充足的医疗资源。

恒大可能是判断了未来行业将出现根本性变动，甚至不惜牺牲短期信用评级和企业商誉，换取急救室里一个相对安全的位置，这样才是最有可能活下去的。

换个角度看，在暴雷这件事上，恒大反而算是做出最优解，把一手烂牌想办法打好。

操作先拉满，至于能不能上岸，看天命了。